三大奢侈品集团，市值蒸发1.2万亿

拥有LV、迪奥、蒂芙尼、轩尼诗、宝格丽等75个知名品牌的奢侈品巨头路易威登（LVMH）似乎要卖不动了。

北京时间10月10日晚间，全球顶级奢侈品集团LVMH发布2023年三季报，在不排除汇率等因素影响下，前三季度实现营收622.05亿欧元，约合人民币4816亿元，相比于上一年的564.85亿欧元，同比增长10.2%。不过，这个成绩主要归功于其上半年的业绩增长。

单看第三季度，LVMH实现营收199.6亿欧元，仅同比增长1%，并远低于分析师此前预期的211.4亿欧元，也是其今年营收首次低于预期。而按照LVMH披露的业绩涨幅来看，即便在考虑汇率等因素影响下，其第三季度的有机增速也不过9%，同样低于前两个季度17%，以及去年同期19%的增速。

▲（2023年前三季度，LVMH各板块业绩表现）

分业务来看，LVMH营收增速的下滑，是全方位的。

LVMH的业务分为时装及皮革制品、零售、葡萄酒与烈酒、手表与珠宝、香水与化妆品五个板块。2023年第三季度，除包括丝芙兰在内的零售业务有机增长高于分析师的预期，且保持了同比、环比相当的增速外，其它4个业务板块均出现不同程度的下降。

作为营收最大贡献者——包括LV、迪奥等在内的时装和皮革制品业务，今年前三季度营收309.12亿欧元，同比有机增长16%，相比上年同期的24%，下降了三分之一。单季度来看，第三季度其有机增长9%，低于分析师预期增速2.2个百分点，更是低于上年同期13个百分点。

另外，第三季度手表与珠宝业务同比增速，同样下降13个百分点，香水与化妆品业务相对好一些，同比增速仅下降1个百分点。

葡萄酒与烈酒业务是表现最差的，甚至出现营收下降。其前三季度同比增速分别是3%、-8%、-14%，合计减少7%，营收为46.89亿欧元。要知道，在去年前三季度，其营收同比增加14%后为52.26亿欧元。财报显示，其下降原因除美国市场本身需求较为疲软外，还与零售商的库存水平居高不下有关。

从地区来看，LVMH第三季度的营收增速，也均出现不同程度地下滑。

其中，作为LVMH贡献最高的以中国为主的亚洲市场（不包括日本），今年上半年的营收增速为23%，而第三季度便降至11%。

此外，降幅较高的还有身为第二大市场的欧洲，营收增速从上半年的22%，减至第三季度的7%，而这个数字在去年为36%。至于美国市场，虽然与上半年相比涨幅几乎没有变化，但与去年同期的11%涨幅相比，也有所减少。因此，只有日本市场保持着稳定的增幅，一直在30%左右。

值得一提的是，以中国为主的亚洲市场，对于LVMH的营收贡献比例，也从2021年的36%降至最新的32%。不过，按占比计算，该地区三季度贡献营收为200亿欧元，约合1548亿人民币，依旧稳居区域第一宝座。

奢侈品市场将迎寒冬？

作为首家发布三季报的国际奢侈品巨头，LVMH的营收增速下滑，也让外界对还未发布业绩的开云集团（旗下拥有古驰、巴黎世家等品牌）以及爱马仕，产生担忧。

而纵观整个奢侈品市场的情况，在未来一段时间内的表现，可能都不会太理想。

其中，作为全球奢侈品消费最重要的中国与美国市场，表现并不乐观。摩根士丹利和美国银行在近期，将2024年奢侈品行业每股收益预期分别下调6%和7%，并称美国的奢侈品消费已出现明显下滑。而中国消费者的疲态，在去年就已出现。

《2022年中国奢侈品市场报告》显示，中国奢侈品市场的规模虽然同比增长了17%，达到2.55万亿元，但中国人在全球奢侈品市场的消费额，却同比下滑4%，为9560亿元。不过，这样的数额，依旧能占到全球奢侈品市场38%的占比，是世界最重要的奢侈品消费力量。

LVMH首席财务官也在谈及自家企业未来的业绩，显得不再“自信”，“目前很难根据三季度业绩表现，对以后业绩作出预测，但时间会告诉我们，这是一个真正的消费周期，还是仅在奔腾的三年后的短暂波动，我没理由相信业绩会崩盘，但也没理由确定能回到20%的增长水平。”

实际上，现阶段，各大奢侈品牌都开始了涨价模式。今年以来，LVMH更是在1月、6月和9月进行了3次涨价，而在这背后，似乎也反映了其对于业绩的担忧。

资本市场，也同样表现出对奢侈品前景的担忧。以巴黎市场为例，自今年7月高点以来，仅LVMH、开云和爱马仕这三大顶级奢侈品集团的市值，就已经分别缩水1125亿、150亿和285亿欧元，合计缩水高达1560亿欧元，约合1.2万亿人民币，甚至已经超过半个贵州茅台的市值了。

至于奢侈品市场出现疲态的原因，可能与大家消费习惯和观念改变有关。

据瑞士信贷和瑞银联合发布的《2023年全球财富报告》显示，2022年全球私人净财富总额缩水达11.3万亿美元，同比下降2.4%，这也是自2008年金融危机以来的首次下滑。再加上Bernstein的分析师Luca Solca所说，消费者在逐渐恢复正常生活后，“先是兴奋消费，随后逐渐清醒”，将同时导致奢侈品市场的盛况不再。

对于中国市场而言，随着中国国际地位的提升，以及民族自豪感的增强，许多包括“Z世代”在内的年轻人，已经不再完全需要依靠奢侈品，来彰显自己的身份。

不仅如此，“Z世代”年轻人对于LVMH这种频频涨价的奢侈品品牌，也没有太多好感。据《2023 Z世代奢侈品消费观念及趋势研究报告》显示，有高达36%的调查者，称涨价将严重影响是否购买，还有26%的人表示，涨价虽然也买得起，但会感到厌恶。

为此，LVMH旗下品牌芬迪与喜茶进行联名活动，LVMH总裁伯纳德·阿尔诺还带着子女来华，从北京到成都再到上海转了一大圈，似乎都是为了抓住中国的年轻消费者。

不过，奢侈品的寒冬是否真的已经来临，还是仅仅LVMH一家的表现稍显“拉胯”，还需要等到开云集团以及爱马仕的财报发布后，才能真正窥出全貌。