当地时间23日，塞勒透露，该公司持有的比特币估值在过去两周内增加了54亿美元。他表示：“我们目前可能是美国增长最快、同时也是最赚钱的公司。每天能赚5亿美元的企业并不多。”

▲迈克尔·塞勒

微策略的收入暴增得益于近期比特币价格飙升。作为应对通货膨胀的对冲手段，塞勒自2020年以来便积极购入比特币。在美国总统大选后，塞勒继续增持超过5万枚比特币，目前该公司总持有量已超过33万枚。公司股价也随之飙升，今年年内涨幅约600%。

不过，这家软件上市公司的盈利并非来自传统的软件业务，而是通过将资本市场和比特币的价格上涨相结合，形成一个“循环套利”模型。它的核心“玩法”如下：发行股票和债券筹集资金；用筹集的资金购买比特币，根据数据，其购买比特币的平均价格大约为4万美元；比特币价格上涨后，市值随之飙升，股价也被推高；再发行更多股票，继续循环，形成“融资—购币—推高市值—再融资”现象。

此外，投资者对比特币的乐观情绪进一步推动微策略的股价上涨，甚至超过比特币本身的涨幅。由于该公司持有大量比特币，其股票被市场视为一种“比特币ETF的替代品”。许多无法直接投资比特币的投资者会选择购买该公司的股票，从而间接参与比特币的市场波动。

根据塞勒的说法，微策略持有的比特币数量越多，股价就会越高，公司就能通过高价发行股票再融资以购买更多比特币。他将这一策略命名为“BTC收益率”，即公司每千股股票对应的比特币持有量的变化。

然而，也有质疑的声音出现，认为微策略的盈利模式依赖比特币价格上涨和投资者情绪推高股价。虽然目前看似成功，但其高溢价和“无限循环”策略不可持续。一旦比特币价格下跌或市场情绪改变，该公司股价可能面临崩盘风险。11月21日，知名做空机构香橼研究宣布对微策略进行做空操作，认为其股价被高估。受此消息影响，微策略股价当日下跌约16.2%。香橼指出，“现在比特币投资比以往任何时候都更容易，从微策略公司的交易量来看，其已经完全脱离了比特币的基本面。”