什么东西那么贵?纳斯达克花105亿美元买它？

财联社 6 月 13 日讯（编辑 史正丞）当地时间周一，美国金融科技公司纳斯达克宣布达成了一笔总价值 105 亿美元的交易，从私募股权公司 Thoma Bravo 手里收购软件开发商 Adenza。

（来源：纳斯达克）

这也是纳斯达克历史上最大手笔的交易。Adenza 是面向金融服务行业的端到端、交易、财资、风险管理和监管合规服务的全球提供商。Adenza 在纽约、伦敦设立双总部，主要的客户包括央行、银行、保险公司、券商、对冲基金和类似的金融服务机构。

Adenza 是由 Calypso 科技和 AxiomSL 在 2021 年合并而来，根据公司披露，接近 2000 多名员工要服务 6 万个客户。作为背景，Thoma Bravo 在 2020 和 2021 年买入这两家公司的价格分别为 37 亿美元和 20 亿美元。

在美国和欧洲分别运营 3 家和 7 家交易所的纳斯达克也表示，将 Adenza 收入囊中，将使得公司能更好地为金融机构提供监管技术、合规和风控的支持。而且 Adenza 的毛收入保留率为 98%，净收入保留率为 115%。完成收购后，纳斯达克的解决方案业务占总收入的比例将从目前的 71% 提高到 77%。

根据交易协议，105 亿美元的价格将按照现金和股票对半开，等同于 57.5 亿美元的现金和 8560 万股纳斯达克普通股。交易完成后，Thoma Bravo 将持有 14.9% 的纳斯达克股权，会增加一名代表进入纳斯达克董事会。

纳斯达克预期，Adenza 在 2023 财年收入大致为 5.9 亿美元，调整后的 EBITDA 利润率为 58%，营收增速能够达到两位数百分比。更具有想象空间的是，交易完成后纳斯达克的可服务市场规模将提升 100 亿美元至 340 亿美元。

市场反应糟糕

消息公布后，纳斯达克的股价在周一开盘后直线跳水，跌幅将近 10% 左右。

市场的疑惑也可以理解：在 SeekingAlpha 平台上，有分析师质疑称，对于一家增长率 15% 的公司而言，这笔交易的估值已经达到 EBITDA 的 30 倍。而且这笔交易的现金部分是需要纳斯达克举债进行支付的。在 10 年期美债收益率达到 4% 的背景下，支撑不起 30 倍的估值。这看上去像是公司为了掩盖业绩下滑做出的 ” 转型 ” 投资。