全球再掀热议 一次看懂何谓“去美元化”

印度时报（TOI）集团旗下网站indiatimes专文分析，称“去美元化”顾名思义指的是一国欲减少仰赖美元作为储备货币、交易媒介与计价单位的进程。(图/路透社)

美中竞争、制裁俄国入侵乌克兰及对美国升、降息週期严重衝击资产的疑虑，近年让俄、中、巴西等越来越多国逐渐有去美元化趋势，使相关议题乃至美元霸权再掀热议。

埃及6月中申请加入由俄、中、印度、巴西、南非组成的“金砖国家”（BRICS）联盟申请，表示对使用替代美元的货币做贸易结算极感兴趣；今年春天起陆续有多个国家宣布与中国达成部分外贸改以人民币结算。

● 什么是去美元化（dedollarisation）

印度时报（TOI）集团旗下网站indiatimes专文分析，称“去美元化”顾名思义指的是一国欲减少仰赖美元作为储备货币、交易媒介与计价单位的进程。

美元长期以来在全球金融体系佔据主导地位，但随世界连结日趋紧密，建立稳定、公平金融体系显益发重要，过度依赖美元某种程度会导致全球经济的脆弱和不平衡，加上新兴市场经济实力日增及渴望金融体系更多元化、更有韧性，促使许多国家展现去美元化兴致。

路透社引用国际货币基金（IMF）数据指出，2022年第4季美元在各国外汇储备的比例降至20年新低的58%。

资产管理公司Eurizon SLJ Capital执行长简恩（Stephen Jen）表示，让美元急遽减持实际上是2022年，主要是各国对西方制裁俄国侵乌而冻结俄国6400亿美元外汇存底与黄金中的一半，令诸如沙乌地、中国、伊朗、土耳其等国开始著眼分散风险。

● 美元如何成为霸权

各国央行与货币机构持有外国货币作为储备货币，以促进国际交易、稳定汇率及强化金融信心。被当成储备货币的外币需有稳定性、流通性、能广为全球市场接受等特点。

美元在二战后建立的布列登森林体系（Bretton Woods system）巩固地位。1944年7月，44个国家的代表在美国新罕布什尔州的布列登森林举行联合国和盟国货币金融会议，确立美元与黄金挂钩、成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度。

儘管在1970年代布列登森林体系瓦解、美元与黄金脱钩，但美国后来建立美元石油结算体系，使美元得以继续在全球贸易、金融和投资保有重大优势。整体而言美元的地位建立于美国经济实力、深厚且流动性高的金融市场及各国视美国为定心丸的认知上。

然而单一储备货币体系，尤其以美元为核心的体系存在一些缺点。坐享“超级特权”使美国能维持巨额经常帐赤字并累积大量债务，这会导致全球不平衡和经济不稳，加剧世界金融危机风险。美元的主宰地位也让其他经济体易受美国货币政策波动连累，产生不符合本国经济状况的外溢效应衝击。

● 各国为何纷纷开始去美元化

近年一些国家出于地缘政治、经济和战略考量开始逐步去美元化。包括中国、俄罗斯、巴西和欧盟都各採措施减少在国际交易和金融市场对美元依赖。

中、俄想降低受美元影响被认为是对抗美国霸权并减轻美国制裁衝击。其他国家特别是欧元区，追求去美元化是为促进欧元在国际的流通率，以提升全球经济地位并确保更大的金融自主权。

另外，各国希望打造一个更多元化、更具韧性的全球金融体系，摆脱易受单一储备货币特殊性的影响，此时去美元化被视为能降低经济危机传染的潜在风险。

● 去美元化知易行难

去美元化得先详细评估对全球金融稳定性的潜在衝击。随各国减持美元，全球储备资产组合重整可能导致资本流动和资产价格波动，若缺乏政策协调和风险管理恐引发金融不稳定，尤其是新兴市场和拥有大量以美元计价债务的国家。

其次，替代美元的储备货币同样须具备稳定性、流通性和可接受性，背后同样离不开强大经济实力作为基础、深厚且流通性强的金融市场及健全的财政与货币政策，目前尚无单一货币符合这些标准。

● 各国本币结算渐增 意在抗议华府武器化美元

布鲁金斯研究所（Brookings Institution）“约翰桑顿中国中心”（John L. Thornton China Center）高级研究员杜大伟（David Dollar）指出，美元仍佔60%的全球外汇储备，反观人民币的全球外汇储备佔比仅约3%，加上中国对资本市场仍有很多管制，人民币还远不到挑战美元霸权。

杜大伟认为也正因全球约8成外汇交易都是美元，让美国的金融制裁成为有效武器，却也让各国担心华府滥行制裁而更多转向本国货币结算贸易，这多少会对美国产生一点约束，思考慎用金融制裁手段。（译者：陈亦伟）