出让掉自己一手打拼的家居帝国，并没有让车建新（曾用名车建兴）摆脱困境。上月，他所实控的红星控股（全称红星美凯龙集团有限公司）因无力偿债，已向法院申请破产重整。

红星控股现如今是家居龙头红星美凯龙（A股：601828；港股：01528）的第二大股东，由车建新与妹妹车建芳全资控股。上个财年，这家公司净亏损271.85亿元，总负债为325.25亿元，一年内到期的债务超过60亿元，账上的不受限货币资金仅剩下1.1亿元。

这已是车建新断臂求生、全力自救的结果。作为“红星系”商业帝国的创始人，为了填补红星控股的债务窟窿，这三年里，他先后卖了红星地产的股份、美凯龙物业股权，甚至连红星美凯龙的实控权也旁落，将所持美凯龙29.95%股份出让给了建发股份，总共套现140亿元。但始终回天乏力。

车建新的财富故事为外界熟知。传闻中，他出生于江苏常州市的一个农家，最早是一名小木匠，靠着借来的600块钱启动创业，创办了国内首批家居专卖商城，最终打造出一个家居连锁帝国。

鼎盛时，红星美凯龙开出了300多个家居Mall，超过王健林的万达。尤其是红星美凯龙2018年在A股上市之时，作为“中国家具零售A+H第一股”，其在资本市场一时风头无两，两股总市值最高超过千亿元。车建新的身家也水涨船高，2020年一度高达430亿元，成为江苏常州首富和行业首富。

短短四年，一方首富又因何深陷债务困局呢？又是熟悉的配方和熟悉的套路：杠杆经营+入局房地产。

与外界印象中车建新做的是家居零售生意不同，他实际上更像一个商业地产商。他旗下有三个平台：红星控股、红星美凯龙和红星企发（全称重庆红星美凯龙企业发展有限公司，拥有红星地产和红星置业两个地产平台）。

红星美凯龙作为核心业务，负责家居卖场运营。但它并非简单的家居渠道商或者零售商，而是一个地产运营商+平台服务商。公司只负责做商场管理，不做具体经营，为入驻的品牌商提供“统一的营销、统一的售后服务、统一培训”等服务，从而收取租赁和管理费用。

换句话说，车建新做的是收租或者房东的生意，具有典型的商业地产特征，只不过专注于家居建材领域，进行特色连锁经营而已。

红星美凯龙快速发展时期，正是商业物业费暴涨的时期，这种先行一步，让车建新迅速将红星美凯龙复制到各大城市，且吃尽了最初的地产红利。然而拿地、招商收租、运营、物业资产化、抵押、再买地，看上去是一个闭环，实际上每一个环都很重，对资金链的要求有多高可想而知。

车建新对房地产的执念远不止于此。早在2007年，他便提出“复合地产”模式，即以家居卖场立项拿地，再进行开发住宅项目，这些都曾被外界解读为公司快速寻求现金流的方式。两年后，他成立红星企发。不同于红星美凯龙主要以自持物业、自建卖场为主，顺带“圈地”搞搞房地产；红星企发利用红星美凯龙的影响力，在家具城周边获取商业住宅项目，进行商业地产住宅的开发、运作及销售。

2017年，国内地产行业一片向好，车建新在公开发言中表示，家居行业市场份额很小，很难做到千亿规模，而地产行业前三名都是五千亿规模以上。他叹息自己走了二十年专业化的冤枉路，才登上地产行业的晚班车。次年，他喊出千亿目标，开启大举拿地的模式。2019年，车建新又创办房地产中介经纪平台美凯龙爱家，试图比肩链家。

在地产行业的黄金十年里，车建新的这一套很奏效。孰料，房地产行业遇冷很快就来了，雄心勃勃的车建新却并未意识到其中的危机。2020年，他依旧耗费47亿重金，接手了孙宏斌抛售的金科股份。这一年，他全年拿地金额168亿元，旗下的红星地产规模达到顶峰，全年销售额达654亿元。红星控股大幅扩表，2020年底总资产达2678.62亿元，接近美凯龙的两倍。

繁荣的背面，是债务的不断膨胀。2020年底，红星控股债务总额超过1960亿元。之后，房地产大周期下行叠加疫情影响，红星系的家居、地产板块业绩双双倒退。车建新终于意识到危机，开始甩卖旗下的资产，以图自救。2021年，红星控股将旗下7家物流子公司以23.12亿元出售给远洋资本，以40亿元出售了红星地产70%的股权，以6.96亿元的价格将美凯龙物业80%股权转让给了旭辉永升。

“减肥瘦身”之外，他还曾通过发债、转让债权等方式缓解资金问题，多次尝试新零售线上转型，自己亲自下场尝试过直播带货。巨额债务面前，想及时刹车调头，何其不易？一切都没有扭转最终的命运，去年6月，为摆脱困境，车建新卖掉红星控股所持红星美凯龙29.95%股份，换来62.86亿元资金，从此失去自己打拼多年的上市公司实控人位置。

但红星控股最终还是没熬过去。企查查等平台信息显示，2024年以来，红星控股被执行总金额接近20亿元。公司多次遭遇股权冻结。车建新和陈淑红所持公司股份均已被司法冻结。

一方首富债台高筑，近几年也算不上新闻，车建新的败局仍让人唏嘘感概。他本是寒门贵子的典型，凭借着个人努力，完美踩中了时代上升的节点，由农家小木匠一刀一枪打拼为行业霸主。他最初的品牌型商业地产模式，曾是商业创新的典型，2014年被哈佛商学院选为商业案例。总结起来，他错就错在没能及时的去杠杆，将企业发展重新拉回自己正常的轨道上来。

然而，这样过于激进，一味追求规模扩张的首富，又何止车建新一个呢？他们的命运终局，又最终如何？