蔡明芳专栏：美国经济至少存在三个挑战

蔡明芳 2024年08月18

美国股市近期波动幅度大，其经济是否会走向衰退因而受到关注。（美联社）

美国劳动部在本月13日公布七月生产者物价指数（PPI）年增率2.2%，较六月的PPI年增率2.6%为低，主要原因为石油与原料商品价格下跌所致。此外，由于机械与汽车批发厂商降价促销产品，故服务类的PPI较六月份下滑0.2%。自去（2023）年至今年六月止，美国的PPI年增率均持续增加，本月才出现年增率下。

除了PPI年增率外，美国劳动部也在上月也公布美国六月失业率月增0.1个百分点至4.1%、创2021年11月以来最高，高于市场预期的4.0%。在美国相关就业数据公布后，美国股市近期波动幅度较大，因此，美国经济是否会走向衰退也受到关注，需要进一步讨论。

首先，美国经济在经过高通货膨胀的影响后，消费者因为必需品消费支出的大幅增加，而排挤其他非必需品的支出，这是通货膨胀会对经济成长产生伤害的普遍现象。此外，在Covid-19疫情期间，包含美国联准会在内的各国中央银行，均採取降低利率与增加货币供给等宽鬆的货币政策来刺激经济。宽鬆货币政策也直接导致许多国家的房地产市场价格与上市公司的市值大幅提高。换句话说，消费者一方面面对通货膨胀的伤害，二方面资产的通货膨胀使得没有资产的人更买不起资产，这将会导致所得分配更加恶化。这是Covid-19疫情后，世界各国政府面临的棘手问题，也可能在此次美国大选中受到关注。

其次，包含电动车与锂电池等产业因产能过剩所引发的低价倾销问题，对美国的企业已造成伤害。美国七月服务业PPI年增率不如预期，也与厂商降价促销有很大的关係。若美国政府对中国产能过剩产品加徵关税的效果不如预期，则美国的PPI年增率应会持续减少，劳动市场的就业情况也可能恶化。此时，美国经济衰退的机会将会增加。

由于中国产能过剩可能对美国经济带来显著的负向影响，因此，无论是美国民主党或共和党的总统参选人，均对于中国政府所採取不公平竞争贸易手段，提出相应的贸易制裁措施与政见。但是，由于中国产能过剩的问题需要世界各国一起採取政策因应才会有效，因此，虽然美国与欧盟已提出相关的反制措施，但其政策有效性仍不确定。

再者，虽然美国拜登总统在2022年八月提出“通膨削减法”（IRA）与“芯片与科学法”二项重要政策，但是，目前政府提供的贷款、补贴或租税优惠等措施的执行进度并不顺利。也就是说，美国政府原本期待的政策效果将无法实现。若再进一步考虑厂商可能因对全球经济预期悲观而延缓投资的情况，则上述两政策对美国国内投资与经济成长的帮助将会更小。

最后，虽然在淨零减碳的国际趋势下，石油的需求降低，但其仍是生产的重要投入要素。根据石油输出国组织（OPEC）下修2024年全球原油需求成长的预期，许多美国炼油业也因担心供过于求而减产，这也显示未来全球经济的走势仍不确定。由上述讨论可知，除了地缘政治的冲突会影响全球经济外，美国未来的经济能否持续成长，至少会面对上述三项挑战。因此，我们对于美国近期的经济走向，并没有乐观的理由。

※作者为淡江大学产业经济与经济学系合聘教授