分析人士指出，中国减持美债一方面是出于中国对美国将其货币武器化的警惕，另一方面也是中国调整海外资产负债结构，使其更灵活、更多元化的一个措施。

英国《金融时报》19日分析称，鉴于美国政府需要为其巨额的预算赤字提供资金，而美联储正在减少自身持有的政府债务，外国国债所有权的转移受到密切关注。

2024年最后两个月，全球合计持有美国国债的总额从11月的约8.633万亿美元下降至不到8.513万亿美元。其中，中国和日本两个美国排名前两位的长期“债主”去年都减持了美债。

作为美债的最大持有国，日本去年持有的美债下降555亿美元至1.0598万亿美元，2024年一半的时间都在减持。

在日本之后，美国第二大“债主”中国持有的美债自2011年达到峰值以来也已下降约5500亿美元。从2022年4月起，中国的美债持仓一直低于1万亿美元。去年全年12个月中的持仓有9个月中都下降，仅4月、6月和11月增长。

英为财情19日称，在中国、日本减持之际，美国国债12月收益率上涨。英国路透社认为，这是因为市场评估了特朗普政府上台后关税和移民政策变化可能产生的影响后，预计美国经济将向好和通胀会卷土重来推动的。

几大主要美债持有国持有量变化趋势图，各颜色代表国家从左至右依次为日本、中国、英国、卢森堡、开曼群岛、加拿大、比利时。 《金融时报》制图

另一边，其他的几个主要美债持有国去年增加了他们持有美债的规模。英国、卢森堡持有的美债分别增加了342亿、840亿美元，加拿大增持了303亿美元。

分析人士对《金融时报》表示，英国增持美债主要是由外国主权财富基金、富裕家族和对冲基金经伦敦的资金流动推动的。鉴于英国国债收益率高于美债，英国的美债买家不太可能是英国投资者，而更可能是包括中东资金在内的外国资金。

美国外交关系委员会高级研究员、美国前财政部官员布拉德·塞策（Brad Setser）认为，对冲基金可能在英国持有美国国债，作为所谓基差交易的一部分，这是一种高杠杆策略，基金买入美国国债并卖出期货，从微小的价格差异中获利。

一位熟悉中国外汇储备管理的人士告诉《金融时报》，随着中国继续多元化配置其资产，中国对美国国债的整体持有量将继续缓慢减少，“这一趋势很明显”。

“中国在2010年前后做出了一个决定，认为持有美国国债是有风险的。看上去是，这么多中国的财富掌握在一个地缘政治对手手中，这似乎很糟糕。”塞策（Brad Setser）说，他不清楚中国是否减少了整体的美元持有量，但中国肯定在配置其他更广泛的投资工具。

香港《南华早报》去年分析指出，中国近年来对美国把美元武器化的做法越来越警惕，逐渐减少了其官方外汇储备中对美国国债的风险敞口。法国外贸银行（Natixis）亚太区首席经济学家艾西亚（Alicia Garcia-Herrero）表示，考虑到政治因素，中国减少了外汇储备中的美国国债持有量，但会增持其他类型的美元资产，如美国机构债券等。

货币金融官方论坛（Official Monetary and Financial Institutions Forum）主席马克·索贝尔（Mark Sobel）注意到，中国央行一直在增持黄金等其它资产，这些资产通常被视为经济和市场承压时期的避风港。

《金融时报》称，今年以来，贵金属价格已上涨约12%，这表明大买家的需求不断增加。世界黄金协会的数据显示，中国是2024年最后三个月的第三大黄金买家，增加了15.24吨黄金储备。

截至2025年2月5日，美国联邦政府债务总额达到了创纪录的超36万亿美元。美国彼得·彼得森基金会指出，公共债务继续上升将严重威胁国内外市场对美国市场的信心，最终可能会削弱美国人的经济机会。