全球主要股市连续数月创下历史新高，仅仅两周前看来仍是坚不可摧的牛市，没想到事情转变如此之快，全球各主要指数现在正处自由落体状态。 尤其美股费城半导体指数近几周已从高点下跌逾20%，符合进入熊市的技术定义。 美国纳斯达克100指数自7月中旬的高峰以来已下跌超过10%; 华尔街的恐惧指标VIX指数已飙升至去年美国地区银行危机以来的最高水平。 日本基准东证指数自8月1日下跌3%后，8月2日下跌6%，是2011年以来最糟糕的两天连续下跌。

在个别产业和公司方面，失控情绪甚至更加狂野。 追踪全球芯片制造供应链公司的费城半导体指数在几周内下跌五分之一以上。 安谋市值损失40%; 市场宠儿英伟达股价上冲下洗，从7月30日起的3天，下跌7%，飙升了13%，然后又下跌了7%。 8月2日，英特尔的股价暴跌超过四分之一。 不仅仅是半导体产业。 美国银行股KBW指数几天内下跌8%; 日本银行股的价格也暴跌。

股市狂跌的三项因素牵动结合在一起，让投资者陷入困境。 首先是人们逐渐认识到人工智能为其提供动力的芯片制造业，一直被寄予不切实际的厚望。 美国股价的5家科技巨头Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软发布的业绩令股东垂头丧气，在发布财报后股价出现下跌。 全面的打击显示，投资者以前对人工智能的乐观情绪正在消失。 这对芯片制造商产生直接的连锁反应，如果人工智能投资紧缩，芯片制造商可能必须面临无限需求的幻灭。

美国总统大选将于11月5日举行，美国前总统、共和党总统候选人川普（Donald Trump）日前接受彭博商业周刊（Bloomberg Businessweek）访问时宣称台湾抢走芯片生意，主张台湾应向美国支付防御中国的费用，引起海内外关注，半导体股票随即陷入混乱、美国总统拜登（Joe Biden）政府计划对向中国出口芯片制造设备实施新的限制，在需求疲软和地缘政治恶化的双重威胁下，芯片股暴跌也就不足为奇。

第二项因素是美国经济陷入困境，这是第二次让投资人措手不及的事态发展。 过去在期待美联储（Fed）降息的阶段“坏消息就是好消息”，经济降温的迹象都被解读成“促使联准会降息的好事”。 然而，最新报告显示，美国7月就业市场急冻，4.3%的失业率创下2021年10月以来新高，坏消息现在真的就是坏消息了。 许多人开始怀疑软着陆是否还会发生，担忧美国经济陷入实质衰退的风险升高，交易员押注联准会将在9月的央行会议上降息半个百分点以避免经济放缓。

第三股牵动市场力量是日圆走强，部分原因是日本央行在7月31日意外决定加息15个基本点，基准利率上调至约0.25%。 日圆升值自然会压低日本股价，因为日立、索尼和丰田等日本最大的跨国公司都以外币在海外赚取利润。 不过，或许更重要的是与日圆疲软和极端鸽派货币政策相关的热门交易的平仓，两者的结合使得廉价借入日圆、将收益转换为美元并投资于美国公债成为可能。

经济学人指出，金价和银行股的下跌是个不祥之兆，因为黄金通常是股灾中的风险对冲工具，如今金价却随股价一起下跌，这恐怕意味着，投资者出售股票不是为了转移投资标的，而是单纯必须筹措资金以应对断头压力。 下周会更好还是更糟，则须观察是否有重量级投资者决定抛售。 假设市场没有重量级参与者作出决定，那么下周股市走势很大程度将由投资人的集体情绪决定。 不过，以目前的情势来看，情况并不是很乐观。